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广发证券客观来看通胀预期有初步上行较好

2020-11-20 来源:长春娱乐网

广发证券:客观来看 通胀预期有初步上行 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

PPI上涨加快,从行业线索看,原油反弹、供给收缩、环保督查是三个助推因素。8月PPI同比为6.3%,较月加快了0.8个点,超出市场一致预期。从行业线索来看,三大因素推动PPI加速。

因素一:原油反弹。以布油为例,6月月均的47美元/桶是2016年Q4以来的低点,7月环比反弹3%,8月又进一步反弹5%;同比涨幅则由低点的-5%大幅回升至4.3%和9.2%。

在原油价格反弹的背景下,石油和天然气开采、石油加工和炼焦、化学原料及化工制品的涨幅都有显著扩大。

因素二:供给收缩。7月、8月份,相关部门对“地条钢”取缔地区开展专项抽查。螺纹钢价格7月和8月环比上涨幅度分别为14.4%和9.2%;铁矿石价格环比分别为15%和11%。所以在本月PPI中,黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属采选业涨幅继续扩大。

因素三:环保督查。环保督查及“2+26”的影响仍在持续。节省些粮食供养母亲。”在此影响下,造纸及纸制品业PPI涨幅扩大,同比至10.2%的历史高点。除造纸外,化工原料及化学制品PPI在继续加速,化学纤维制造业PPI维持高位亦与环保督查的影响有关。有色行业的PPI涨幅也在显著扩大,同时与供给收缩(打私)及环保督查有关。

CPI值得注意的信号之一是食品类价格底部反弹的进一步确认。在《核心CPI的触顶与农副产品的上行》等报告中,我们多次指出由于玉米价格一轮影响脉冲的过去,农副产品价格在周期底部,食品类价格的反弹相对是大概率。

本月食品类CPI反弹加速,月同比为-0.2%,基本上是年初以来的次高点。粮食、猪肉、蛋类、奶类、鲜菜有不同程度的加速。

猪肉价格目前市场看法略有分歧,自上而下的方法倾向于底部区域,微观层面的判断相对比较谨慎。值得注意的一点是,猪肉Q4的基数较低,即使绝对价格有反复,同比趋势可能也是回升的。目前反弹力度最强、对趋势相对分歧最小的可能是鸡蛋。8月蛋类环比达13.5%,统计局的解释是“产量减少”。从高频数据看,9月第一周价格环比在继续上升。

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